は標準偏差を横軸にと

 は標準偏差を横軸にとった平均標準偏差グラフで、超過リターンは

縦軸。原点から各資産クラスへのリンク ラインの傾きは、その資産クラスのシャープです。

比。このグラフは、原点から米国内の株式市場の資産クラスまでの直線をプロットしています。

これを超えると、すべての資産クラスのシャープ レシオが米国株式市場よりも高くなります。天然資源などのいくつかの資産クラスは、魅力的に高いシャープ レシオを持っていますが、多くは奇数です。

さまざまな資産のシャープ レシオは、米国株式のシャープ レシオよりもはるかに高くはなく、コモディティなどの一部の資産はさらに高くなります。

低い。図 から、なぜ  が株式から離れてポートフォリオをリセットしたのかを理解するのは困難です

資産。3 の難しさは、etf 個々の資産の魅力を人々に伝えますが、提供しないことです。

シャープレシオが高い混合ポートフォリオのガイダンスシナリオ。これを修正するには、図.

は、の投資信条を別の観点からまとめたものです。図 の横軸は国内株式 

 の国内債券ポートフォリオのベータ版。通常のコンビネーション ラインを直線が横切ります。資産クラスごと

直線までの距離は、平均ポートフォリオに対するこの資産のアルファです。いつでも、

資産のアルファが正の場合、ポートフォリオの重みを増やすことでポートフォリオを改善できます (分散

収益率が一定の場合は収益率を増やし、収益率が変わらない場合は分散を減らします)。のすべてのエキゾチックな資産クラス (実際、国内を除くすべての資産クラス)

株式）はプラスのアルファを持っています。したがって、データは、初期投資が共通のポートフォリオにある理由を説明しています

の投資家が、ポートフォリオをエキゾチックな資産クラスにシフトし始めます。もちろん、ミックスが変化するにつれて、

体重、参照基準も現在の体重に変更して、続行するかどうかを決定する必要があります。なので

参照標準が変更されたときにこの数値がどのように変化するかを説明する非公式の演習

変化する。この章の最後にある答えを参照してください。演習 3.1 と 3.2 では、CAPM の組み合わせをさらに詳しく調べます。

意味、そしてトレイナー1992 年、CAPM を別の方法で使用する Black と Litterman

構成構築を支援します。彼らの出発点は、平均分散がしばしば不一致を生み出すことを発見することでした

入力条件が合理的に見える場合でも、極端なロング ポジションとショート ポジションの合理的な組み合わせ

問題が、世界市場ポートフォリオの比較的少数の資産クラスのみで構成されている場合。彼らは

たとえば、この例には、7 つの先進国 (米国を含む) の株式と債券が含まれており、さらに

米ドル以外の通貨は 6 種類ありますより妥当な結果を得るために、は次のアプローチを提案しています。お気に入り

市場に N 個の危険な資産があり、リスクのない資産がある場合、 は次のように述べています。

期待超過リターンの N 要素の列ベクトルここで、 は、合計が 1 になる市場ポートフォリオ アセット クラスの株式の列ベクトルです。 は

資産クラスの超過リターンの 分散共分散行列、δ は平均投資家リスク

リスク回避の水準係数。この式は、式  を逆にして  を追加したものです。

マーケット ミックスは平均分散効率的な制限であり、 を使用します。

e 超過収益をマークします。モード

の線 i は、資産 i の期待超過リターンと市場でのポートフォリオの共分散を表します。

比例